Ausblick für den Baumarkt 2025: Großbritannien

Die Wirtschaftsaussichten für Großbritannien sind begrenzt. Das reale BIP-Wachstum wird 2025 nur um 1,0 % und 2026 um 1,3 % steigen. Der britische Herbsthaushalt 2024 stellt ein erhöhtes Risiko für das kurzfristige Wachstum dar. Er bringt erhebliche Einnahmen, um ein „schwarzes Loch“ im Haushalt von 21,9 Milliarden Pfund zu schließen, größtenteils durch höhere Lohnsteuern.

Dies stellt ein Risiko für Unternehmensinvestitionen dar, und höhere Unternehmenskosten könnten zu einer geringeren Schaffung von Arbeitsplätzen führen. Außerdem werden die hohen Zinsen etwa 3 Millionen Eigenheimbesitzer treffen, die Hypotheken mit einem Festzins von unter 3 % zahlen, von denen die meisten bis Ende 2026 auslaufen. Unterdessen bleibt das Preisniveau für lebensnotwendige Güter besorgniserregend: Die Preise für Strom, Gas und andere Brennstoffe werden im Oktober 2024 um 38 % höher sein als im Oktober 2021. Schließlich werden die Auswirkungen höherer Zölle auf US-Warenimporte, die im zweiten Quartal 2025 in Kraft treten (die USA sind Großbritanniens größter Exportmarkt), ein Schlag für einen Industriesektor sein, der ab April 2025 bereits mit höheren Lohnsteuern konfrontiert ist.

Die realen Gesamtausgaben für Bauprojekte in Großbritannien dürften 2024 um 2,8 % zurückgehen. Mit der Verbesserung der wirtschaftlichen und finanziellen Bedingungen dürfte das Wachstum 2025 wieder auf 2,7 % steigen.

Bautätigkeit in Großbritannien geht erstmals seit 10 Monaten zurück. Im Januar 2025 meldeten Baukäufer zum ersten Mal seit 10 Monaten einen Rückgang der Aktivität in Großbritannien.

Wartung

Die neuesten Daten des Office for National Statistics (ONS) zeigen, dass die Bauproduktion in Großbritannien im dritten Quartal 2024 gegenüber dem Vorquartal um 0,8 % gestiegen ist, nachdem sie drei Quartale in Folge rückläufig war. Die vierteljährliche Erholung war ausschließlich auf einen Anstieg der Neuaufträge um 2,0 % zurückzuführen, da Reparatur- und Wartungsarbeiten um 0,6 % zurückgingen. Unterdessen sank das Volumen der Neuaufträge im dritten Quartal gegenüber dem Vorquartal um 22,0 %, nachdem es zuvor zwei Quartale in Folge zu Wachstum gekommen war.

Auf Sektorebene sanken die Auftragseingänge im Wohnungsbau um 32,6 % auf ein fast Fünfjahrestief, während die gewerblichen Aufträge um 20,8 % zurückgingen. Sowohl im öffentlichen Sektor (minus 28,0 %) als auch im Industriesektor (minus 26,9 %) gingen die Aufträge ebenfalls stark zurück. Die gesamten Auftragseingänge gingen im Vergleich zum gleichen Quartal 2023 ebenfalls um 9,4 % zurück, stiegen jedoch seit Jahresbeginn um 4,6 %. Aktuellere Indikatoren für die Bautätigkeit, wie der Purchasing Managers' Index™ (PMI®) von S&P Global/Chartered Institute of Procurement & Supply (CIPS), zeigten in den letzten Monaten einen Aufwärtstrend.

Allerdings ließ das Produktionswachstum und die Auftragseingänge im Oktober 2024 nach und der Optimismus der Unternehmen für die nächsten zwölf Monate fiel auf ein Zehnmonatstief.

Die Ausgaben für den Wohnungsbau dürften 2024 um 2,0 % zurückgegangen sein, doch höhere Realeinkommen und niedrigere Hypothekenzinsen dürften 2025 zu einer Erholung auf 3,5 % Wachstum führen. Die meisten Hypotheken in Großbritannien sind Festzinshypotheken, und die Bank of England prognostiziert, dass bis 2027 jährlich etwa 800.000 Festzinshypotheken mit einem Zinssatz von 3 % oder weniger auslaufen. Viele Eigenheimbesitzer werden im Zuge einer Umschuldung wahrscheinlich höhere monatliche Rückzahlungen leisten müssen.

Nach zwei Jahren des Rückgangs zeigt der Immobilienmarkt Anzeichen einer Erholung. Die Zahl der für den Hauskauf genehmigten Hypotheken stieg in den ersten drei Quartalen 2024 im Vergleich zum Vorjahr um 29,9 %, während die Zahl der Immobilientransaktionen um 3,2 % zunahm. Weitere Zinssenkungen der Bank of England dürften 2025 zu einer weiter steigenden Nachfrage nach Wohnraum führen. Die Indikatoren für das Angebot an neuem Wohnraum sind jedoch weiterhin schlecht. Die Gesamtzahl der Wohnungsbauaufträge ging in den ersten drei Quartalen 2024 weiter zurück, und zwar um 14,7 % im Vergleich zum Vorjahr.

Daten des National House Building Council zeigten auch, dass die Zahl der in Großbritannien zum Bau angemeldeten neuen Häuser in den ersten drei Quartalen 2024 im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 7,4 % zurückging. Es gab erste Anzeichen für eine Belebung der Aktivität, da die Anmeldungen neuer Häuser im dritten Quartal im Jahresvergleich um 40,5 % stiegen, nachdem sie sieben Quartale in Folge rückläufig waren.

Rückgang bei Nichtwohngebäuden

Die Ausgaben für den Bau von Nichtwohngebäuden dürften 2024 um 2,5 % zurückgehen. Da das Vertrauen der Anleger angesichts der sich entspannenden finanziellen Bedingungen steigt, wird ein Anstieg des Wachstums auf 2,1 % im Jahr 2025 und 2,6 % im Jahr 2026 erwartet. Die Zusammenfassung der Geschäftsbedingungen der Agenten der Bank of England für das dritte Quartal 2024 zeigte, dass die Entwicklung neuer Gewerbeimmobilien im Vergleich zum Vorjahreszeitraum immer noch rückläufig war, insbesondere bei herkömmlichen Büroflächen. Hohe Finanzierungs- und Baukosten belasten weiterhin die Stimmung der Anleger, insbesondere angesichts des Risikos im Zusammenhang mit potenziellen Renditen für Entwickler.

Auch Ausfälle von Subunternehmern, lange Planungsprozesse und Unsicherheiten im Staatshaushalt haben das Vertrauen der Investoren gedämpft. Dennoch liegt der Fokus zunehmend auf Bürosanierungen, was auf die Flucht in die Qualität zurückzuführen ist, da die Mieter moderne und nachhaltige Gebäude suchen, die ökologischen, sozialen und staatlichen (ESG-)Anforderungen entsprechen.

Dieser Trend dürfte sich in naher Zukunft fortsetzen, insbesondere angesichts des finanziellen Risikos, das mit Neubauprojekten verbunden ist, und der Aussicht auf strengere Vorschriften für Mindestenergieeffizienzstandards (MEES). Die London Office Crane Survey Summer 2024 von Deloitte LLP ergab, dass in den sechs Monaten bis März 2024 42 neue Büroprojekte mit einer Gesamtfläche von 4,2 Millionen Quadratmetern begonnen wurden.

Dies ist zwar ein Rückgang von 18 % im Vergleich zur Umfrage vom Winter 2023, das Volumen der Neubauten lag jedoch weiterhin deutlich über dem 10-Jahres-Durchschnitt von 3,3 Millionen Quadratfuß. Dies war die achte Umfrage in Folge, bei der die Sanierung die Neubauten übertraf (2,8 Millionen Quadratfuß gegenüber 1,4 Millionen Quadratfuß). Der Trend hin zu Sanierungen wird durch die erwartete Verschärfung der MEES-Vorschriften und die hybride Arbeitsweise vorangetrieben, die die Nachfrage nach hochwertigen Flächen ankurbelt. Die Umfrage ergab jedoch, dass die Investoren bei Großprojekten aufgrund der Auswirkungen hoher Finanzierungs- und Baukosten auf die Rendite weiterhin vorsichtig sind.

Rückgang der Ausgaben

Die Ausgaben für den Infrastrukturbau dürften 2024 um 4,8 % zurückgegangen sein, obwohl die Arbeiten an Großprojekten im Rahmen der Fünfjahresausgabenpläne für Straßen, Schienen und Wasser fortgesetzt wurden. Dies spiegelt Verzögerungen und Stornierungen mehrerer geplanter Verkehrsprojekte, insbesondere Straßen, wider, die das für 2025 erwartete Erholungstempo auf 2,0 % begrenzen werden. Die Aktivität im Verkehrssektor wird weiterhin von Fünfjahresfinanzierungsprogrammen getrieben. Dazu gehört auch die Kontrollperiode 7 (CP7) von Network Rail, in die bis März 2029 42,8 Milliarden Pfund investiert werden.

Die CP7-Finanzierung ist geringer als die 43 Milliarden Pfund, die während CP6 ausgegeben wurden. Der Schwerpunkt liegt auf Betrieb, Wartung und Erneuerungen, mit erhöhten Investitionen in die Bekämpfung des Klimawandels und die Verbesserung der Zugleistung. National Highways setzt die Road Investment Strategy 2 (RIS2) bis März 2025 um, die bis März 2030 durch die dritte Road Investment Strategy (RIS3) ersetzt wird.

Es besteht das Risiko, dass sich die Veröffentlichung des Entwurfs von RIS3 bis zur Ausgabenüberprüfung im Jahr 2025 verzögert. Mehrere Infrastrukturprojekte waren von hohen Kosten und Lieferkettenunterbrechungen betroffen. Im März 2023 wurden große Straßenbauprojekte, die für RIS2 geplant waren, auf RIS3 verschoben, und Projekte, die für RIS3 vorgesehen waren, wurden auf RIS4 verschoben, das den Zeitraum 2030–35 abdeckt. Die neue Regierung hat mehrere Straßen- und Eisenbahnprojekte abgesagt, um 2024 5,5 Milliarden Pfund und 2025 über 8 Milliarden Pfund einzusparen.

Im Herbsthaushalt 2024 wurden fünf weitere Straßenbauprojekte im Wert von über 1,3 Milliarden Pfund gestrichen. Die verschiedenen Projektverzögerungen und -streichungen gefährden die Umsetzung des nationalen Infrastruktur- und Bauprogramms. Das aktualisierte Programm umfasst geplante und prognostizierte Investitionen in Höhe von 700 bis 775 Milliarden Pfund in 660 Projekte in den nächsten 10 Jahren. Davon sollen bis 2024–25 164 Milliarden Pfund für große Infrastruktur- und Bauprojekte ausgegeben werden, durchschnittlich 82 Milliarden Pfund pro Jahr. Eine Aufschlüsselung nach Sektoren zeigt, dass Energie (36 Milliarden Pfund pro Jahr bis 2024–25) und Verkehr (19 Milliarden Pfund pro Jahr bis 2024–25) in den nächsten zwei Jahren die Sektoren mit den höchsten Werten sind.

Über den Autor

Scott Hazelton ist Direktor des Global Construction-Teams des Marktanalysten S&P Global. Scott verfügt über mehr als 30 Jahre Erfahrung in den Bereichen Bauwesen, Schwermaschinen, Baumaterialien und industrielle Fertigung.