Qual o valor da empresa Genie e que tipo de comprador ela poderia atrair?

O processo formal de descontinuação do segmento de antenas teve início em 30 de outubro, simultaneamente à divulgação dos resultados financeiros do terceiro trimestre da Terex. A receita total subiu para US$ 1,4 bilhão, ante US$ 1,2 bilhão no mesmo período do ano anterior.

Mas as vendas da divisão de equipamentos aéreos da Terex caíram 13,2% em relação ao ano anterior, para US$ 537 milhões, em meio a volumes menores, composição desfavorável de clientes e impactos negativos das tarifas. A margem operacional também diminuiu, passando de 10,5% no mesmo período do ano anterior para 9,2%.

É o fluxo e refluxo do negócio de plataformas aéreas e do mercado de construção em geral que, segundo o CEO da Terex, Simon Meester, a empresa queria evitar, ao elogiar a parceria com o REV Group.

Em uma teleconferência com investidores, ele afirmou que "a saída do segmento de antenas levará nosso desempenho a outro patamar", com a promessa de "resultados operacionais resilientes e previsíveis".

Mas ele também fez questão de enfatizar que a Genie continua sendo uma marca forte, com 60 anos de história e condições equitativas na América do Norte e na Europa, graças às recentes medidas antidumping que buscam limitar a capacidade dos fabricantes chineses de praticar preços mais baixos que seus concorrentes ocidentais.

“Com essa fusão, queríamos redefinir as bases da empresa. Assim, com o REV Group e nossos segmentos de processamento de materiais (MP) e serviços ambientais (ESG), estamos nos tornando uma nova equipe. Queremos buscar um perfil de lucros muito mais previsível e menos cíclico”, disse ele.

Os analistas presentes na teleconferência questionaram o momento da decisão da Terex de vender a Genie, visto que o mercado de plataformas elevatórias de trabalho aéreo (AWP) está atualmente em baixa. Mas Meester afirmou que havia “muitos interessados” na Genie. Ele acrescentou: “Acreditamos que o setor de plataformas elevatórias de trabalho aéreo é um negócio sólido e comprovado. Há um grande potencial de crescimento vindo dos megaprojetos somente nos EUA, e vemos agora que a Europa está começando a investir em infraestrutura e obras públicas, o que impulsionará ainda mais a demanda. Acreditamos que o setor de plataformas elevatórias de trabalho aéreo tem um grande potencial de crescimento nos próximos anos.”

Avaliação

No entanto, Meester não quis comentar sobre o preço que esperava que Genie alcançasse, argumentando que era prematuro fazê-lo.

Cálculos aproximados sugerem que seu valor poderia estar entre US$ 1,1 bilhão e US$ 2,2 bilhões, com base em um múltiplo de 5 a 10 vezes o lucro operacional médio anual da Genie na última década.

Meester, por sua vez, descreveu o negócio como um "ativo muito atraente".

“É um negócio muito sólido com uma marca forte. Não há risco imediato de qualquer tipo de prática de dumping na América do Norte e na Europa, portanto, [existe] um mercado consumidor atraente”, acrescentou.

Que tipo de comprador a Genie poderia atrair?

Em relação ao tipo de comprador que a Genie poderia atrair, existem três possibilidades gerais:

1) Um fabricante de equipamento original chinês: As raízes da Genie na América do Norte (ela foi fundada em 1966 em Seattle, Washington) poderiam torná-la atraente para um fabricante chinês. Os fabricantes de equipamento original chineses têm sido afetados recentemente não apenas por condições mais difíceis em seu mercado doméstico, mas também por uma série de anúncios de tarifas da administração Trump, bem como por uma série de medidas antidumping anunciadas na Europa e na América do Norte, às quais Meester se referiu.

A aquisição de uma empresa americana com 60 anos de história pode ser atraente para um investidor chinês que deseje acessar os mercados norte-americano e europeu. Quem tem boa memória também se lembrará de que, em 2016, a Zoomlion fez uma oferta inesperada para adquirir a Terex por US$ 3,3 bilhões. O próprio Meester não deu indícios de que um comprador chinês pudesse estar interessado na Genie. Mas ele observou aos investidores que a Genie "tem uma base bastante sólida nos EUA". E acrescentou: "Vejo-a como um ativo muito interessante que poderia proporcionar a qualquer investidor uma presença significativa em um mercado final atraente".

Embora a Genie pudesse ser um valioso complemento estratégico para diversas fabricantes de equipamentos originais (OEMs) chinesas, o fato é que essas empresas não têm realizado aquisições fora da China desde a onda de negócios entre 2008 e 2012 (Zoomlion-Cifa, Sany-Putzmeister, XCMG-Schwing, LiuGong-Dressta).

2) Um fabricante de equipamento original (OEM) internacional: Enquanto isso, a Genie também deve se mostrar um alvo atraente para outros fabricantes de equipamento original (OEMs) internacionais consolidados. De certa forma, os motivos são semelhantes aos que provavelmente atrairão empresas chinesas: a Genie oferece reconhecimento de marca instantâneo, bem como acesso a uma rede global de concessionárias e serviços bem desenvolvida, especialmente na América do Norte e na Europa. Suas plataformas elevatórias também são um pilar das frotas de locação em todo o mundo, permitindo que o potencial comprador utilize esses relacionamentos para fortalecer acordos de fornecimento ou expandir sua própria presença no mercado de locação.

Além disso, há a questão de que, ao adquirir a Genie, uma OEM global poderia impedir que uma fabricante chinesa se estabelecesse em mercados ocidentais consolidados. No entanto, ao longo dos anos, o negócio de plataformas elevatórias e manipuladores telescópicos provou funcionar melhor como uma especialização, como a Genie dentro da Terex, a JLG dentro da Oshkosh ou como uma empresa independente, como a Manitou. Fabricantes de equipamentos de grande porte que tentaram entrar no setor geralmente fracassaram, com apenas a JCB – uma das pioneiras originais dos manipuladores telescópicos – sendo uma exceção como fabricante de equipamentos de grande porte também forte no segmento de plataformas elevatórias. Um comprador do setor também teria inevitavelmente dores de cabeça com relação à estratégia de marca e aos conflitos entre sua rede de distribuição existente e a adquirida para resolver.

3) Uma empresa de private equity: Com o setor de AWP provavelmente atingindo seu ponto mais baixo, a Genie também pode se mostrar atraente para uma empresa de private equity que busca aproveitar uma possível recuperação. Empresas de private equity normalmente buscam sair do mercado após cinco a sete anos, período em que a Genie poderia ter desfrutado de vários anos de crescimento.

Permanece também a possibilidade de a empresa se tornar uma entidade independente, embora a afirmação de Meester de que não faltarão pretendentes à Genie sugira que essa seja uma opção menos provável.

Linha de tesouras GS da Genie

Uma cisão não geraria receita para a Terex e só provavelmente ocorrerá se nenhum comprador se apresentar ou se os licitantes não oferecerem um preço aceitável.

Em todo caso, a Terex indicou aos investidores que o processo de venda não está começando do zero. Embora Meester tenha revelado poucos detalhes, parece que a Terex já vinha conversando com possíveis compradores, apesar de nenhum processo formal ter sido iniciado até o anúncio da fusão da Terex com o Grupo REV.