我们从欧洲四家最大建筑公司的年度业绩中学到的四件事

在去年国际建筑业200强榜单中，ACS集团、Eiffage、Acciona和Ferrovial分别位列第9、13、18和42位，这四家公司在2024年的总营业额超过900亿欧元（945亿美元）。

这四家公司的建筑部门也都获得了创纪录的订单（详见下文各公司的主要数据）。

从各公司2024年度业绩报告中可以看出哪些趋势？以下是我们总结的四点：

1）北美已成为部分（但并非所有）欧洲建筑公司的重要市场

这四家公司在欧洲及世界其他国家都拥有重要的业务。但其中两家——ACS集团和Ferrovial——由于其在北美的子公司，看到了最大的机遇和最显著的增长。

ACS 集团首席执行官胡安·圣玛丽亚·凯斯（Juan Santamaría Cases）（图片来源：Hochtief）

Ferrovial的股票去年在美国纳斯达克交易所上市，这意味着它现在同时在荷兰、西班牙和美国股市交易。但其168亿欧元的建筑订单储备中，近一半（49%）来自美国项目。Ferrovial首席执行官Ignacio Madridjeos告诉投资者，其美国订单增长主要来自其子公司Webber，特别是德克萨斯州和美国东南部其他州的公路和高速公路项目。

拥有美国建筑公司特纳（Turner）的ACS集团预计，2024年其总销售额的61.6%将来自美国，远超其第二大市场亚太地区（占比24%）。这一业绩主要得益于美国市场销售额18.1%的增长。与此同时，北美订单占ACS集团882亿欧元积压订单的一半以上。这同样得益于美国积压订单的大幅增长，其年内增幅达23.3%。

北美地区在Acciona基础设施部门的收入占比仅为6%，远低于其他地区，尽管近年来美国基础设施建设支出过剩也为其带来了收益。该公司在2024年获得的一项重大新合同是价值13亿美元的路易斯安那州卡尔卡修河大桥（I-10州际公路的一部分）的设计、建造、运营和维护合同（如上图所示）。

相比之下，欧洲以外的国家仅占艾菲奇公司195亿欧元承包收入的4%。其承包收入的一半以上来自法国（60%），另有36%来自法国以外的其他欧洲国家。

2）新市场带来诱人的机遇

艾菲奇公司已将能源系统部门置于其增长计划的核心位置，力图把握欧洲能源转型带来的机遇。公司董事长兼首席执行官贝诺瓦·德·鲁弗雷强调，其能源业务在其承包部门的收入占比已从2021年的30%增长至2024年的37%。同期，能源服务业务在该部门总营业利润中的占比也从41%增长至50%。

伯努瓦·德·鲁弗雷（Benoît de Ruffray）（图片来源：Eiffage）

去年，该公司收购了能源基础设施市场参与者EQOS，该公司主要在德国和奥地利开展业务。此前，该公司于2023年收购了德国能源系统公司Salvia 51%的股份。在谈到Eiffage对2025年的展望时，德·鲁弗雷（通过公司翻译）表示：“能源系统部门的营收预计将接近80亿欧元，营业利润率可能高达6%。”

与此同时，ACS集团似乎对数字基础设施、生物制药和医疗健康项目最为关注。该公司预计2024年总销售额将增长16.5%至416亿欧元，但在这些“战略性高增长市场”中，其增长更为强劲，达到21%。

此次业绩再次凸显了加强对数据中心和芯片制造设施等项目需求的重要性。

ACS 的美国子公司 Turner 采取措施加强其在这些市场的地位，于当年收购了爱尔兰的 Dornan 公司。Dornan 是一家大型机电工程公司，在数据中心、生物制药以及生物和工业科学领域拥有 11 亿欧元的积压订单。

同样，ACS旗下位于香港的子公司Leighton Asia收购了工程咨询公司Maverick，该公司专注于数字基础设施、先进技术和高层建筑。ACS目前共有2.1吉瓦的数据中心项目正在开发中，建设资本支出达186亿美元，其中包括美国的1吉瓦项目、西班牙的900兆瓦项目和澳大利亚的200兆瓦项目。另有4吉瓦的项目正在筹备中，主要位于美国。

Ferrovial公司的Madridejos表示，除了专注于北美收费公路、美国机场和能源领域外，该公司还会伺机进军数据中心市场。他指出，该公司过去14年来一直在西班牙建设数据中心，并且有能力在西班牙和波兰建设数据中心，未来也可能考虑在美国发展数据中心业务，目标是建设数据中心并将其租赁给超大规模数据中心运营商。

但当被问及公司如何看待数据中心市场的机遇时，Eiffage 的 de Ruffray 的语气则更为谨慎。

他表示，Eiffage“没有意愿”在数据中心开发领域持有股权，尽管该公司已经建造了一些规模较小的项目，并且也积极参与数据中心设施的运营和维护，而这些设施对电力和冷却的需求量很大。

该公司目前还在巴黎郊外参与一个超大规模项目。但他表示，公司会逐步提升自身能力，并指出这些高度复杂的项目需要投入大量资源进行测试和调试，而这需要高技能的团队。“这要求非常高。我们对目前的工作感到满意，但我们也很谨慎……我们有能力胜任，因为我们过去有过类似的经验，而且我们也在不断提升自身实力，但我们必须确保拥有足够的团队来承接项目，”他通过翻译说道。

3）尽管存在不确定性，但各公司对未来的工作充满信心。

总体而言，欧洲大型承包商对未来在欧洲内外的工作前景依然持乐观态度。

Ferrovial公司表示，其在多伦多407ETR高速公路（如图所示）等基础设施项目上的工作增加了其范围3的排放量。图片：Ferrovial

当被问及未来重大项目公共资金水平可能存在的不确定性时，Eiffage 的 de Ruffray 指出，欧洲的地方当局担心未来政府的补贴，因此对项目采取“观望”态度。

但他强调，私人投资和欧洲政府对道路等项目的补贴都发挥了作用，同时各国仍然需要大量的基建投资。“如果你看看欧洲的投资意愿，就会发现，在能源转型的推动下，投资额正在以翻倍甚至八倍的速度增长。坦白说，我们的人力无法支撑如此快速的发展，所以如果推进速度放慢一些，那反而是件好事。我认为这并不会动摇人们的投资意愿。”

阿克西奥纳公司表示，负债累累的公共机构可以通过公私合营（PPP）模式为基础设施建设筹集资金。“目前高企的国家债务水平意味着许多基础设施项目现在都采用PPP模式进行。阿克西奥纳在类似项目方面的经验确保了其能够凭借一体化的设计、融资、建设和运营能力，成为全球少数几家有能力承接此类项目的基础设施开发商之一。”该公司表示。

Ferrovial 也擅长这种模式，其收费公路网络遍布欧洲和北美，此外，该公司还涉足机场业务，正在建设并将运营位于美国纽约肯尼迪国际机场的新一号航站楼，租赁期至 2060 年。Ferrovial 的 Madridejos 表示，该公司看到了北美收费公路、机场和能源基础设施领域的“巨大增长机会”。

ACS集团的基础设施部门包括专注于交通特许经营开发和运营的Iridium公司，以及西班牙收费公路运营商Abertis公司50%的股份。该公司表示，其大部分PPP业务来自欧洲、拉丁美洲和北美。该公司还表示，在参与了佐治亚州亚特兰大SR-400快速车道项目后，其看到了“在佐治亚州、田纳西州、北卡罗来纳州和弗吉尼亚州等州的大量潜在机会”。SR-400快速车道项目包括25公里长的管理式车道，建设价值46亿美元，运营和维护期限为50年。

4）关税和乌克兰重建目标仍是灰色地带。

图片：Ferrovial

鉴于这些公司在多个不同的国际市场都有业务，它们有可能受到国家间贸易战的影响，尤其是美国继续暗示将继续对中国加征关税，并可能对密切的贸易伙伴加拿大和墨西哥加征关税。

当被问及影响规模时，Ferrovial公司的Ignacio Madridejos表示现在下结论还为时过早。“我们在美国采购的大部分商品都是本地产品——97%。”但他补充道，“在某些特定情况下，我们可能会面临本地生产商提价的风险。当然，如果加拿大对任何进口商品大幅提高关税，都可能影响加拿大（Ferrovial运营收费公路的地区）的GDP增长，尤其是安大略省和多伦多地区的GDP增长。GDP下降自然会对交通流量产生影响。”

与此同时，Ferrovial旗下位于波兰的子公司Budimex在2024年业绩强劲，有望在乌克兰重建中发挥重要作用。但由于乌克兰战争何时以及如何达成协议仍存在诸多不确定性，Madridejos表示，他目前无法预测这对公司业务意味着什么。

“希望冲突能尽快结束，乌克兰的重建工作也能尽快开始。我认为波兰将在重建中发挥作用，布迪梅克斯公司也将具备相应的能力，但现在断言其影响还为时过早。”他说道。