China: O que os resultados dos principais empreiteiros nos dizem sobre o mercado da construção?

Até recentemente, a demanda aparentemente implacável por moradias e os grandes projetos de infraestrutura impulsionaram o setor de construção do Império do Meio.

Mas esses motores de crescimento estão desacelerando: o colapso do Evergrande Group, que já foi a empresa imobiliária mais valiosa do mundo, serve como um excelente exemplo de como a construção residencial atingiu o limite na China.

De acordo com dados nacionais, a indústria da construção da China atingiu um valor total de produção de CNY 13,67 trilhões (US$ 1.913,8 bilhões) no primeiro semestre de 2025. Embora seja um número enorme, ele aumentou apenas 0,2% ano a ano.

O investimento nacional em imóveis residenciais caiu 10,4%. O cenário foi ligeiramente mais positivo para o investimento em infraestrutura, que aumentou 4,6% em relação ao ano anterior.

Ao mesmo tempo, o volume de contratos no exterior e os novos pedidos estão aumentando, e o investimento em água, energia e infraestrutura verde está acelerando.

E como mostram as últimas atualizações financeiras das quatro maiores empreiteiras estatais da China (CSCEC, CCCC, CRCC e CREC), elas estão atentas às mudanças que estão ocorrendo no setor de construção do país.

Juntos, os resultados do último semestre oferecem um panorama de um setor sob pressão, mas que se reposiciona para novas oportunidades, tanto no mercado interno quanto externo. Os números mostram onde estão as tensões, de onde vem o crescimento e para onde Pequim quer que o setor vá em seguida.

O Construction Briefing analisa o desempenho das quatro maiores construtoras da China no primeiro semestre de 2025:

1) Corporação Estatal de Construção e Engenharia da China (CSCEC)

A CSCEC, a maior empreiteira do mundo em receita, registrou um crescimento modesto nos primeiros sete meses de 2025. Os novos contratos aumentaram 1,4% em relação ao ano anterior, para CNY 2,68 trilhões (US$ 375,2 bilhões), com os contratos de construção subindo 2,1%, para CNY 2,49 trilhões (US$ 348,6 bilhões).

Os contratos imobiliários continuaram sendo o maior componente, com CNY 1,63 trilhão (US$ 228,2 bilhões), embora o mercado residencial doméstico continue em contração. A infraestrutura foi responsável por CNY 853,3 bilhões (US$ 119,5 bilhões), enquanto os contratos no exterior totalizaram CNY 127,3 bilhões (US$ 17,8 bilhões).

Os números apontam para a resiliência em infraestrutura e trabalho no exterior, compensando a fraqueza no mercado imobiliário nacional. Embora o segmento imobiliário ainda represente a maior parte dos negócios da CSCEC, o crescimento limitado sugere que a empresa está mantendo os volumes em vez de expandindo.

Enquanto isso, a proporção relativamente pequena de contratos no exterior indica uma dependência contínua do mercado interno da China.

2) Companhia de Construção de Comunicações da China (CCCC)

A CCCC afirma ser a maior empresa de projeto e construção de portos, estradas e pontes do mundo, e seus resultados provisórios ressaltam as pressões que o setor de construção na China enfrenta.

A receita do primeiro semestre de 2025 caiu 5,8% em relação ao ano anterior, para CNY 335,45 bilhões (US$ 47 bilhões), com queda de 14% no lucro bruto e de 16,2% no lucro operacional. Apesar disso, a empresa reportou novos contratos no valor de CNY 991,1 bilhões (US$ 137,7 bilhões), um aumento de 3,1% em relação ao ano anterior.

Os negócios no exterior continuaram positivos, com novos contratos avaliados em CNY 200,4 bilhões (US$ 28,1 bilhões), um aumento de 2,2%. Os setores emergentes, especialmente conservação de energia, proteção ambiental, novas energias e novos materiais, também se expandiram, atingindo CNY 320,3 bilhões (US$ 44,8 bilhões).

E a empresa estabeleceu uma meta ambiciosa para o ano inteiro de não menos que 7,1% de crescimento em novos contratos e 5% de crescimento na receita.

Em sua declaração, a CCCC enfatizou uma mudança estratégica em direção à “inovação, desenvolvimento verde, inteligência digital, integração e sustentabilidade”. Lançou o BlueWing-LLM, descrito como o primeiro modelo de IA em grande linguagem para o setor de engenharia civil, atualmente em uso em mais de 30 cenários.

A administração também enfatizou o alinhamento com estratégias nacionais, como a Iniciativa Cinturão e Rota, considerando a infraestrutura internacional essencial para o crescimento futuro. A CCCC afirma operar em 139 países diferentes ao redor do mundo.

A CCCC construiu a ponte Bintulu-Jepak na Malásia, que foi aberta ao tráfego em março de 2025 (Imagem cortesia da CCCC)

3) Corporação de Construção Ferroviária da China (CRCC)

A CRCC relatou uma queda de 5,2% na receita, para CNY 489,2 bilhões (US$ 68,5 bilhões) no primeiro semestre de 2025, com lucro total abaixo de 14%.

No primeiro semestre de 2025, o valor dos contratos recém-assinados atingiu CNY 1.056,2 bilhões (US$ 146,7 bilhões), representando uma queda de 4% em relação ao ano anterior. Os contratos domésticos recém-assinados caíram 8,4%, para CNY 942,1 bilhões (US$ 130,8 bilhões). Os contratos domésticos ainda representavam 89,2% do total de contratos recém-assinados da CRCC. No entanto, houve um aumento significativo de 57,4% nos contratos recém-assinados no exterior, totalizando CNY 114,1 bilhões (US$ 15,9 bilhões).

Comentando sobre suas operações de construção em seu último relatório provisório, o CRCC observou que “divergências significativas surgiram entre os subsetores de operações de construção, com rápido crescimento no investimento em ativos fixos em conservação de água, energia e projetos de energia, enquanto declínios foram observados na construção civil, rodovias e engenharia municipal”.

Ele acrescentou: “O setor de operação de construção da China agora entrou em uma fase crítica de transformação de seu modelo de desenvolvimento e mudança de motores de crescimento”.

A CRCC concluiu recentemente o túnel da Montanha Helan, com 8,8 km de extensão, entre a Bandeira Esquerda de Alxa, na Mongólia Interior, e Yinchuan, na Região Autônoma de Ningxia. Ele faz parte da Ferrovia de Alta Velocidade de Baoyin, Ramal de Yingba (Imagem cortesia da CRCC)

4) Grupo Ferroviário da China (CREC)

A CREC reportou uma receita de CNY 512,5 bilhões (US$ 71,8 bilhões), queda de 5,9% em relação ao ano anterior. A construção de infraestrutura, de longe sua maior linha de negócios, apresentou queda de 7,5%. No entanto, os novos pedidos totalizaram CNY 1,11 trilhão (US$ 155,4 bilhões), um aumento de 2,8%, impulsionado por um aumento de 51,6% nos contratos no exterior, para CNY 124,9 bilhões (US$ 17,5 bilhões).

Também garantiu pedidos totalizando CNY 143,3 bilhões (US$ 19,9 bilhões) no que chamou de negócios de "segunda curva", incluindo conservação de água, energia e proteção ecológica e ambiental.

A empresa destacou o apoio político nacional, incluindo títulos públicos de ultralongo prazo e investimentos direcionados em infraestrutura, como fatores estabilizadores. A empresa também apontou uma mudança na política de urbanização, observando que o crescimento urbano da China está passando de uma "expansão incremental em larga escala" para a melhoria da "qualidade e eficiência do parque imobiliário existente". Como observou o CRCC, isso reflete uma reorientação estrutural, da construção rápida para a renovação, reforma e otimização.

Enquanto isso, como parte de suas atividades de P&D, o CREC desenvolveu robôs de construção inteligentes para ferrovias, novos sistemas de controle de vibração para pontes de alta velocidade e tecnologias avançadas de engenharia subterrânea. Esses esforços estão alinhados ao apelo do governo por uma "nova produtividade de qualidade" em infraestrutura.

Guindastes de torre operam ao lado da Ponte Jiangdi Niulanjiang durante sua construção (Imagem cortesia do China Railway Group)

Da expansão à transformação

A grande escala da produção da construção civil na China ajuda a mascarar o fato de que, nos bastidores, uma mudança está começando a acontecer.

As maiores empreiteiras do país estão achando mais difícil replicar os grandes ganhos de receita que tiveram nos anos anteriores, à medida que o setor avança além da rápida expansão que caracterizou as últimas duas décadas.

Em vez disso, o foco agora é mudar a atualização do estoque existente, a digitalização e a sustentabilidade.

O que ainda não se sabe é até que ponto a transformação anunciada pelos titãs da construção civil da China pode compensar a pressão do debilitado mercado imobiliário residencial.