Perspectives du marché de la construction 2025 : Allemagne

Une réorientation majeure vers une politique budgétaire plus expansionniste stimulera la croissance allemande à partir de 2026, tandis que les perspectives à court terme restent plombées par un conflit anticipé entre les États-Unis et l'UE sur les droits de douane. Avant même la formation d'un nouveau gouvernement après les élections de février, le Parlement a voté à une majorité des deux tiers la création d'un fonds hors budget de 500 milliards d'euros sur 12 ans pour les infrastructures et l'élargissement du fonds hors budget existant pour la défense, sans limitation spécifiée.

Cette expansion majeure des investissements publics, qui seront exemptés des règles allemandes de frein à l'endettement et ne seront pas comptabilisés dans le déficit budgétaire annuel, entraînera probablement des dépenses publiques supplémentaires d'environ 1,5 à 2 % du PIB par an au cours de la prochaine décennie. La nature des investissements dans la défense et les infrastructures, impliquant de longs délais de planification et des augmentations de capacité de production, signifie que la croissance du PIB réel en 2025 sera peu affectée. Cependant, de 2026 à 2031 environ, nous avons relevé nos prévisions de croissance du PIB réel d'environ 50 points de base en moyenne.

L'investissement fixe n'a que modestement rebondi au quatrième trimestre 2024, après avoir diminué pendant la majeure partie de 2023-2024. La persistance d'une forte incertitude quant aux perspectives de la demande intérieure et extérieure a été décisive, renforcée par le basculement vers les partis d'extrême droite lors de diverses élections nationales et européennes et par la politique d'assainissement budgétaire auto-imposée par le gouvernement allemand.

La demande de construction a commencé à se redresser fin 2024, et des facteurs structurels tels que la demande refoulée de logements, les besoins des migrants et désormais des dépenses publiques supplémentaires substantielles dans les transports, l'énergie, les infrastructures informatiques et l'armée renforceront cette tendance à partir de fin 2025. L'investissement en équipement est confronté à un défi plus important compte tenu de la perte structurelle de compétitivité due à la perte du gaz russe bon marché et d'un marché des exportations vers la Chine beaucoup plus difficile que par le passé. L'atténuation des pressions inflationnistes devrait permettre à la BCE de poursuivre l'assouplissement de sa politique monétaire. Nous prévoyons que la BCE réduira ses taux de 50 points de base supplémentaires cette année, le taux de dépôt atteignant un taux terminal de 2,0 % au troisième trimestre 2025.

Récupération progressive

Après une baisse estimée à 3,1 % en 2024, les dépenses totales réelles de construction en Allemagne devraient augmenter de 1,3 % en 2025. Cela signale une reprise progressive, car les coûts de financement toujours élevés, l'incertitude géopolitique et la montée du protectionnisme devraient continuer à miner la confiance des investisseurs dans l'ensemble du secteur. La reprise attendue de l'activité de construction sera limitée par les baisses antérieures des permis de construire et des nouvelles commandes, avant une accélération de la croissance à 3,0 % en 2026.

La dernière enquête PMI® (indice des directeurs d'achats du secteur de la construction en Allemagne) de la Hamburg Commercial Bank (HCOB), compilée par S&P Global, a montré que le manque de nouvelles commandes restait un problème dans le secteur début 2025. Les nouvelles commandes ont chuté à un rythme marqué et accéléré en janvier 2025, les entreprises interrogées attribuant ce phénomène au manque d'appels d'offres, aux coûts élevés de la construction et de l'emprunt, ainsi qu'à la faiblesse générale de l'économie. En conséquence, les entreprises du bâtiment ont continué de réduire leurs effectifs et leurs achats, conservant des perspectives pessimistes pour l'activité de construction au cours des 12 prochains mois.

Français Les dépenses de construction résidentielle en Allemagne ont chuté d'environ 4,9 % en 2024, les acheteurs et les constructeurs ayant renoncé à acheter des logements et à lancer des projets en raison des inquiétudes concernant l'accessibilité financière et la rentabilité. Le nombre de permis de construire délivrés a également poursuivi sa tendance à la baisse au cours de l'année, ce qui devrait limiter la reprise attendue de la croissance de la construction résidentielle à 1,1 % en 2025. De plus, si la baisse des taux d'intérêt et la hausse des revenus réels devraient attirer les acheteurs sur le marché, les problèmes d'accessibilité financière persisteront probablement à mesure que les prix de l'immobilier s'accélèrent. Même si la demande de logements montre des signes de reprise, les indicateurs d'offre restent faibles, le nombre de permis de construire délivrés pour les logements ayant chuté de 18,9 % sur un an au cours des 11 premiers mois de 2024, selon Destatis.

L'appétit des investisseurs

Dans le secteur non résidentiel, les dépenses de construction devraient avoir diminué de 1,8 % en 2024 et un léger rebond de la croissance à 1,5 % est attendu en 2025, la faible croissance économique et les coûts de financement et de construction toujours élevés continuant de freiner l'appétit des investisseurs pour les nouveaux projets. Compte tenu de l'incertitude politique nationale et des perspectives de tensions commerciales, les entreprises resteront probablement prudentes quant à leurs projets de construction jusqu'en 2025.

Français À mesure que les conditions économiques et financières s'améliorent davantage, la croissance devrait alors s'améliorer pour atteindre 3,2 % en 2026. La construction de bureaux, qui domine le segment non résidentiel, continuera d'être affectée par les incertitudes économiques et politiques et par la hausse des coûts de développement, bien que plusieurs fournisseurs mondiaux de services immobiliers, dont Knight Frank LLP, s'attendent à une augmentation progressive de l'activité d'investissement en 2025. Cela dit, le passage au travail hybride augmente la demande d'espaces de haute qualité, en particulier dans les emplacements centraux, qui répondent aux exigences environnementales, sociales et de gouvernance et, par conséquent, la rénovation ou la réaffectation des espaces de bureaux existants restera probablement une priorité pour de nombreux propriétaires et propriétaires d'immeubles.

Dans le secteur des bâtiments non résidentiels, de nombreux projets d'usines de puces électroniques pour véhicules électriques ont été suspendus ou reportés au cours des 12 derniers mois en raison de coûts élevés, de problèmes financiers et de préoccupations en matière de viabilité. Pourtant, les investissements dans les projets d'énergies renouvelables ont augmenté ces derniers mois. Par exemple, Francfort a approuvé en septembre 2024 une initiative de construction d'écoles qui prévoit un investissement d'un milliard d'euros dans la construction et la rénovation d'écoles au cours des cinq prochaines années.

Les dépenses de construction d'infrastructures devraient ralentir, passant d'environ 2,0 % en 2024 à 1,8 % en 2025, dans un contexte d'incertitudes politiques. Néanmoins, cette expansion soutenue sera portée par les investissements visant à rénover et moderniser les infrastructures de transport, ainsi que par divers projets énergétiques visant à transporter l'électricité produite à partir de sources d'énergie renouvelables.

Dépenses supplémentaires

Français De plus, la création d'un nouveau fonds hors budget pour des dépenses supplémentaires en infrastructures pourrait stimuler la croissance de la construction en 2026-2027. En août 2023, le gouvernement a approuvé 211,8 milliards d'euros pour son Fonds pour le climat et la transformation afin de financer divers projets de rénovation des bâtiments, de décarbonation et d'industrie entre 2024 et 2027. Sur le financement total, 57,6 milliards d'euros ont été affectés à 2024, dont 4,7 milliards d'euros pour les infrastructures de recharge de véhicules électriques et 4,0 milliards d'euros pour les infrastructures ferroviaires.

Le fonds a également réservé 12,5 milliards d'euros à l'opérateur ferroviaire allemand Deutsche Bahn AG pour rénover et étendre le réseau ferroviaire entre 2024 et 2027. Cependant, les coupes budgétaires consécutives à une décision de la Cour constitutionnelle de novembre 2023 ont soulevé des questions quant à la réalisation des projets prévus. Les projets d'infrastructure devraient également bénéficier de fonds au titre de la Facilité pour la reprise et la résilience (FRR) de l'UE. Il convient toutefois de noter que la majeure partie du financement sera étalée sur plusieurs années et, par conséquent, ne contribuera que modestement à la croissance à court terme. Jusqu'à présent, 19,8 milliards d'euros (soit 65 % de l'allocation financière de 30,3 milliards d'euros du pays) ont été déboursés par la Commission européenne à l'Allemagne.

La croissance par segment indique une reprise naissante du secteur de la construction, qui débutera en 2025 et s'accélérera généralement en 2026, les infrastructures étant les principales bénéficiaires. En examinant les détails, le secteur des transports offre le potentiel le plus important, bien que la construction d'aqueducs et d'égouts témoigne également d'une bonne santé. Ce phénomène est stimulé par l'annonce générale d'investissements fédéraux importants et sera affiné à mesure que les détails seront disponibles. Le pic de croissance se situera entre 2028 et 2030, mais il convient de noter que la croissance se poursuivra à un rythme réduit pendant plus d'une décennie.

Le secteur manufacturier est globalement plus dynamique que prévu, même si la forte hausse des dépenses de défense touche plusieurs secteurs et représente une part relativement faible du secteur manufacturier total. La croissance du secteur des équipements de transport s'améliore, mais ne retrouve jamais tout à fait sa domination passée. Les secteurs des produits chimiques, et en particulier des équipements électriques et électroniques, affichent de meilleures performances, les économies devenant de plus en plus axées sur la technologie.