Los tipos de interés están cayendo. ¿Por qué sigue estancada la construcción europea?

El atribulado canciller alemán Olaf Scholz despidió inesperadamente al ministro de Finanzas Christian Lindner, que formaba parte de una coalición tripartita. Esto prepara el terreno para una elección en Alemania en marzo de 2025.

Es poco probable que una nueva agitación política mejore el estado de ánimo de los jefes de las empresas de construcción de Alemania, que siguen siendo profundamente pesimistas sobre las perspectivas del sector, según una serie de nuevas encuestas que miden cómo los compradores del sector de la construcción ven la situación.

De hecho, el malestar continúa extendiéndose a otra de las principales economías de Europa, Francia, incluso cuando las presiones de costos que han hecho la vida tan difícil para el sector de la construcción parecen estar disminuyendo y el Banco Central Europeo (BCE) instituyó un recorte de la tasa de interés de 25 puntos básicos en octubre.

La construcción europea sigue en crisis

La actividad de la construcción en la eurozona volvió a descender a principios del cuarto trimestre del año (octubre), según los nuevos datos de la encuesta PMI del Hamburg Commercial Bank (HCOB) sobre la región.

Una puntuación de 43,0 (donde 50,0 indica que no hay cambios) en el índice de actividad total del PMI de construcción de la eurozona HCOB puede haber sido mejor que el 42,1 registrado en septiembre, y la caída más lenta desde diciembre de 2023, pero de todos modos fue una caída en la producción.

El nivel de nuevos pedidos también cayó durante el período. La desaceleración de la actividad en toda la eurozona sigue siendo generalizada, con los tres subsectores de la construcción (comercial, ingeniería civil y, en particular, residencial) en declive.

El hecho de que las presiones de costos sobre las empresas de construcción se redujeran en octubre, con la inflación de los precios de los insumos en su nivel más bajo desde julio de 2023, debería ser una buena noticia, pero también es un indicio de una disminución de la demanda.

Las tarifas de los subcontratistas también cayeron por segundo mes consecutivo y la disponibilidad de subcontratistas aumentó por segundo mes consecutivo.

Las empresas de construcción de la eurozona siguen siendo pesimistas para el próximo año y prevén nuevas caídas de la actividad en el horizonte, según la encuesta PMI Eurozone de HCOB. El sentimiento volvió a caer por segundo mes consecutivo y se encuentra en su nivel más bajo en 2024 hasta ahora.

Fuentes: HCOB, S&P Global PMI.

Alemania, el "niño problema"

Los problemas siguen siendo especialmente graves en Alemania, país al que el Dr. Tariq Kamal Chaudhry, economista de HCOB, describió como el “niño problemático” de la eurozona.

En octubre se produjeron descensos ligeramente más rápidos tanto en la actividad como en los nuevos pedidos en Alemania, así como otra ronda de recortes de personal.

El índice ajustado estacionalmente que sigue los cambios en la actividad total de la industria cayó a una puntuación de 40,2 en octubre, frente al máximo de 16 meses de 41,7 registrado en septiembre, aunque eso en sí mismo seguía siendo indicativo de una disminución de la actividad.

Una vez más, el sector de la construcción de viviendas en Alemania registró la tasa de contracción más pronunciada, seguido por el sector comercial. Pero la caída de la actividad también se aceleró en la ingeniería civil en octubre.

La encuesta reveló una reducción en las compras de materiales de construcción, así como una reducción sustancial en el uso de subcontratistas. La disponibilidad de subcontratistas mejoró y las tarifas que cobran cayeron al ritmo más pronunciado en 12 años, lo que sugiere que tienen dificultades para encontrar trabajo.

Mientras tanto, el ánimo entre las empresas de construcción alemanas es bajo –el segundo nivel más bajo en octubre en lo que va de año–. Se mostraron pesimistas sobre el estado de la economía en general, el costo del endeudamiento y la incertidumbre política –y eso fue antes del colapso del gobierno alemán.

Jonas Feldhusen, economista junior de HCOB, comentó: "La desaceleración del sector de la construcción en Alemania se intensificó en octubre. Analizando el índice general de actividad, se pudo identificar una tímida reversión de la tendencia durante los meses de verano hasta septiembre. Sin embargo, los últimos resultados de la encuesta contradicen esta interpretación, indicando lamentablemente que todavía no hay una mejora sostenida en el sector de la construcción alemán. Esta impresión se ve reforzada por una nueva caída significativa de los nuevos pedidos en octubre.

“Un programa integral de estímulo fiscal sin duda beneficiaría a la industria. Sin embargo, es poco probable que el gobierno actual presente un programa sólido capaz de brindar seguridad a las inversiones”, añadió.

La semana pasada, el gobierno federal de Alemania dio a conocer cambios en sus normas de construcción en un intento de aliviar la carga regulatoria sobre los constructores de viviendas, otro ámbito en el que las empresas de construcción han estado pidiendo cambios. La nueva ley busca hacer que las regulaciones sobre cuestiones que no sean la estabilidad estructural y la protección contra incendios sean menos prescriptivas.

El gobierno ha aprobado el proyecto de ley para la "Ley de construcción de tipo E", que según la ministra federal de Vivienda, Desarrollo Urbano y Construcción, Klara Geywitz, reducirá la burocracia y realizará ajustes en la legislación contractual para fomentar una construcción sencilla y más rentable.

Por otra parte, el gobierno ha finalizado un documento de orientación denominado “Construir de forma sencilla” que constituye la base para la cooperación en materia de edificios de tipo E.

"Nuestro objetivo es seguir construyendo edificios de alta calidad en el futuro, al mismo tiempo que lo hacemos de forma más rápida y económica, porque la demanda de espacio habitable sigue siendo alta", afirma Geywitz.

Fuentes: HCOB, S&P Global PMI, Eurostat

La caída de la actividad en Francia se desacelera

El índice de actividad total del PMI de construcción de HCOB para Francia se mantuvo en territorio negativo durante octubre, el vigésimo noveno mes consecutivo.

La puntuación mensual fue de 42,2, aunque supone una mejora considerable respecto a los 37,9 registrados en septiembre y señala el ritmo de descenso más lento desde mayo.

Se observaron caídas más débiles en la actividad tanto en el segmento de vivienda como en el de ingeniería civil, mientras que la actividad residencial disminuyó al ritmo más suave en 10 meses.

Lamentablemente, en octubre se produjo un “marcado deterioro” en la demanda de obras de construcción en todo el país, con informes de menos llamados a licitación, menos competencia y menos pedidos nuevos de clientes del sector público.

Esto ha provocado que los constructores franceses compren menos materiales y reduzcan su capacidad laboral al ritmo más pronunciado desde julio.

El Dr. Chaudhry afirmó: “El sector de la construcción francés sigue profundamente inmerso en una crisis, aunque el ritmo de declive se desaceleró un poco en octubre. El sector de la ingeniería civil está mostrando el progreso más significativo hacia la estabilización, mientras que la construcción comercial sigue enfrentándose a condiciones difíciles. La situación en el sector residencial sigue siendo particularmente tensa y todavía registró el desempeño más débil entre los subsectores”.

En una evaluación más bien pesimista, advirtió: “No hay esperanzas de crecimiento a la vista. Si bien el sector de la construcción francés registró una notable desaceleración en su contracción en octubre, sigue en una posición precaria. Los pedidos recibidos disminuyeron rápidamente y las expectativas de actividad futura durante los próximos doce meses son moderadas”.

Fuentes: HCOB, S&P Global PMI.

La crisis en Italia se alivia

En Italia, el panorama parece un poco mejor, ya que la actividad y los nuevos pedidos se desaceleraron. El índice de gerentes de compras del sector de la construcción de Italia, elaborado por HCOB, aumentó ligeramente de 47,8 en septiembre a 48,2 en octubre.

Algunas empresas afirmaron que la menor demanda de construcción ha sido la causa de la disminución de la actividad desde mayo, mientras que otras señalaron que las condiciones climáticas adversas afectaron la cantidad de trabajo que pudieron realizar.

Los panelistas de la encuesta también mencionaron que todavía hay incertidumbre entre los clientes sobre las condiciones económicas que están afectando los nuevos pedidos hasta cierto punto.

Pero, como en otras regiones, una menor demanda ha ayudado a aliviar las presiones de los costos, que aumentaron en octubre, pero al ritmo más lento en casi cuatro años y medio.

“Un avance positivo es la evolución de los nuevos pedidos en el sector de la construcción en Italia. El índice se sitúa ahora en una zona de contracción, lo que indica que los pedidos entrantes en octubre no experimentaron la misma caída que en los meses anteriores. Sin embargo, los clientes siguen mostrándose reacios a realizar compras debido a la incertidumbre económica, lo que lleva a las empresas a seguir reduciendo sus volúmenes de compra”, afirmó Feldhusen.

Fuentes: HCOB, S&P Global, ISTAT a través de S&P Global Market Intelligence

Las empresas se enfrentan a una espera por más recortes de tasas de interés

Como la asociación de la industria de la construcción alemana, Bauindustrie, indicó previamente a Construction Briefing a principios de este año, para que se alivie el pesimismo que se extiende por su industria de la construcción y por toda la eurozona, quiere ver más recortes en las tasas de interés.

Esto podría tener un efecto positivo en los mercados de construcción residencial que están en dificultades, particularmente en Alemania, Francia y el norte de Europa.

Pero después de la reducción de 25 puntos básicos en octubre, la perspectiva de nuevas reducciones de las tasas de interés podría estar bastante lejana.

“Desde la perspectiva de la industria, un recorte sustancial de los tipos por parte del BCE sería bienvenido en los próximos meses. Sin embargo, la inflación anual de los precios al consumidor en la eurozona aumentó al 2% en octubre de 2024, frente al 1,7% de septiembre. Dados los riesgos inflacionarios, es probable que el BCE proceda con cautela”, afirmó Chaudhry.

El propio BCE lo manifestó el mes pasado cuando recortó los tipos. Su consejo de gobierno advirtió: “El Consejo de Gobierno está decidido a garantizar que la inflación vuelva a su objetivo de mediano plazo del 2% en el momento oportuno. Mantendrá los tipos de interés oficiales lo suficientemente restrictivos durante el tiempo que sea necesario para lograr este objetivo”.

Todo esto podría significar más dolor para la construcción, al menos en el corto plazo.

“Las perspectivas para el sector de la construcción siguen siendo sombrías. Los pedidos nuevos han vuelto a caer drásticamente respecto del mes anterior y se mantienen firmemente en territorio de contracción. Particularmente preocupante es el rápido deterioro de las expectativas de actividad futura, que están disminuyendo a un ritmo sin precedentes desde que comenzó la recopilación de datos y ahora se encuentran en niveles extremadamente bajos”, dijo Chaudhry, al comentar las últimas cifras del PMI de la eurozona.

La actividad en el Reino Unido sigue creciendo

En noviembre el Banco de Inglaterra redujo los tipos de interés un 0,25%, pero el ritmo de futuros recortes también podría ser bastante lento en este caso.

La diferencia entre el Reino Unido y la eurozona es que el PMI de construcción del S&P Global UK muestra que la actividad allí sigue creciendo.

Esto se produjo a pesar de que en octubre se produjo un nuevo descenso en la construcción de viviendas en el Reino Unido. La ingeniería civil siguió siendo el segmento con mejor rendimiento, seguido de las obras comerciales.

El índice general registró una puntuación de 54,3 en octubre, por debajo del 57,2 de septiembre, lo que marca el octavo mes consecutivo de crecimiento.

Los nuevos trabajos también crecieron a un ritmo sólido, aunque los encuestados citaron la incertidumbre política y las presiones del costo de vida como los factores que limitaron un mayor crecimiento de los nuevos pedidos en septiembre.

Las empresas de construcción del Reino Unido también están contratando más personal gracias al crecimiento de nuevos pedidos, incluso cuando el optimismo empresarial respecto a las perspectivas de crecimiento para el próximo año disminuyó.