As taxas de juros estão caindo. Então por que a construção europeia ainda está em crise?

O atribulado chanceler alemão Olaf Scholz demitiu o ministro das finanças Christian Lindner inesperadamente de uma coalizão de três vias. Isso prepara o cenário para uma eleição na Alemanha em março de 2025.

É improvável que novas turbulências políticas façam muito pelo estado de espírito dos chefes das construtoras alemãs, que continuam profundamente pessimistas sobre as perspectivas do setor, de acordo com uma série de novas pesquisas que avaliam como os compradores de construção veem a situação.

Na verdade, o mal-estar continua a se estender para outra das principais economias da Europa, a França, mesmo que as pressões de custos que tornaram a vida tão difícil para o setor de construção pareçam estar diminuindo e o Banco Central Europeu (BCE) tenha instituído um corte de 25 pontos-base na taxa de juros em outubro.

Construção europeia ainda em crise

A atividade de construção na zona do euro caiu mais uma vez no início do quarto trimestre do ano (outubro), de acordo com os novos dados da pesquisa PMI do Hamburg Commercial Bank (HCOB) sobre a região.

Uma pontuação de 43,0 (onde 50,0 indica nenhuma mudança) no Índice de Atividade Total do PMI de Construção da Zona do Euro do HCOB pode ter sido melhor do que os 42,1 registrados em setembro, e o declínio mais lento desde dezembro de 2023, mas mesmo assim foi uma queda na produção.

O nível de novos pedidos também caiu no período. A queda na atividade em toda a zona do euro continua ampla, com todos os três subsetores da construção – comercial, engenharia civil e particularmente residencial – em declínio.

O fato de que as pressões de custos sobre as construtoras diminuíram em outubro, com a inflação dos preços dos insumos em seu menor nível desde julho de 2023, deve ser uma boa notícia, mas também é uma indicação de demanda em declínio.

As taxas dos subcontratados também caíram pelo segundo mês consecutivo e a disponibilidade dos subcontratados aumentou pelo segundo mês consecutivo.

As construtoras da zona do euro continuam pessimistas para o próximo ano e preveem novas quedas na atividade no horizonte, de acordo com a pesquisa HCOB PMI Eurozone. O sentimento caiu novamente pelo segundo mês consecutivo e está em seu nível mais baixo em 2024 até agora.

Fontes: HCOB, S&P Global PMI.

Alemanha, a "criança problema"

Os problemas continuam particularmente graves na Alemanha, que o Dr. Tariq Kamal Chaudhry, economista do HCOB, descreveu como a “criança problemática” da zona do euro.

Outubro registrou quedas um pouco mais rápidas tanto na atividade quanto nos novos pedidos na Alemanha, bem como outra rodada de demissões de funcionários.

O índice sazonalmente ajustado que rastreia mudanças na atividade total da indústria caiu para uma pontuação de 40,2 em outubro. Isso foi abaixo da alta de 16 meses de setembro de 41,7, embora isso ainda fosse indicativo de um declínio na atividade.

Mais uma vez, o setor de construção de moradias da Alemanha viu a taxa mais acentuada de contração, seguido pelo setor comercial. Mas a queda na atividade também acelerou na engenharia civil em outubro.

A pesquisa relatou uma redução nas compras de materiais de construção, bem como uma redução substancial no uso de subcontratados. A disponibilidade de subcontratados melhorou e as taxas que eles cobram caíram na taxa mais acentuada em 12 anos, sugerindo que eles estão lutando para encontrar trabalho.

Enquanto isso, o sentimento entre as construtoras alemãs está baixo – o segundo nível mais fraco em outubro do ano até agora. Elas relataram estar pessimistas sobre o estado da economia em geral, o custo dos empréstimos e a incerteza política – e isso foi antes do colapso do governo alemão.

Jonas Feldhusen, economista júnior da HCOB, comentou: “A desaceleração no setor de construção da Alemanha se intensificou em outubro. Analisando o índice de atividade principal, pode-se identificar uma reversão de tendência provisória durante os meses de verão até setembro. No entanto, os resultados da pesquisa mais recente contradizem essa interpretação, infelizmente indicando que ainda não há melhora sustentada no setor de construção alemão. Essa impressão é reforçada por uma queda significativa adicional em novos pedidos em outubro.

“Um programa abrangente de estímulo fiscal certamente beneficiaria a indústria. No entanto, um programa robusto capaz de fornecer segurança de investimento provavelmente não sairá do governo atual”, ele acrescentou.

Na semana passada, o governo federal da Alemanha revelou mudanças em seus regulamentos de construção em uma tentativa de aliviar o fardo regulatório sobre construtoras de casas - outra área em que as construtoras têm pedido mudanças. A nova Lei busca tornar os regulamentos sobre questões fora da estabilidade estrutural e proteção contra incêndio menos prescritivos.

O governo aprovou o projeto de lei para a "Lei do Tipo de Construção E", que, segundo a ministra federal de Habitação, Desenvolvimento Urbano e Construção, Klara Geywitz, reduziria a burocracia e faria ajustes na lei contratual para incentivar construções mais simples e econômicas.

Separadamente, o governo finalizou um documento de orientação chamado "Construindo de forma Simples", que forma a base para a cooperação no Tipo de Construção E.

“Nosso objetivo é continuar construindo edifícios de alta qualidade no futuro, ao mesmo tempo em que nos tornamos mais rápidos e baratos, porque a necessidade de espaço para morar continua alta”, disse Geywitz.

Fontes: HCOB, S&P Global PMI, Eurostat

O declínio da atividade na França desacelera

O Índice de Atividade Total do PMI de Construção do HCOB para a França permaneceu em território negativo durante outubro – o 29º mês consecutivo.

O índice atingiu 42,2 no mês, embora tenha sido uma melhora considerável em relação aos 37,9 registrados em setembro e tenha sinalizado a menor taxa de declínio desde maio.

Houve quedas mais fracas na atividade tanto no segmento de habitação quanto no de engenharia civil, enquanto a atividade residencial diminuiu no ritmo mais suave em 10 meses.

Infelizmente, houve uma “deterioração acentuada” na demanda por obras de construção em todo o país em outubro, com relatos de menos licitações, concorrência e menos novos pedidos de clientes do setor público.

Isso fez com que os construtores franceses comprassem menos materiais e reduzissem sua capacidade de força de trabalho na taxa mais acentuada desde julho.

Dr. Chaudhry disse: “O setor de construção francês continua profundamente entrincheirado em uma crise, embora o ritmo de declínio tenha diminuído um pouco em outubro. O setor de engenharia civil está mostrando o progresso mais significativo em direção à estabilização, enquanto a construção comercial continua a enfrentar condições desafiadoras. A situação no setor residencial continua particularmente tensa, e ainda registrou o desempenho mais fraco entre os subsetores.”

Oferecendo uma avaliação um tanto pessimista, ele alertou: “Não há esperança de crescimento à vista. Embora o setor de construção francês tenha registrado uma desaceleração perceptível em sua contração em outubro, ele permanece em uma posição precária. As entradas de pedidos caíram rapidamente, e as expectativas para a atividade futura nos próximos doze meses são moderadas.”

Fontes: HCOB, S&P Global PMI.

A crise na Itália diminui

O quadro na Itália parece um pouco melhor, com declínios na atividade e novos pedidos desacelerando. O índice principal HCOB Italy Construction Purchasing Managers' Index subiu ligeiramente de 47,8 em setembro para 48,2 em outubro.

Algumas empresas alegaram que a demanda fraca por construção foi responsável pelo declínio da atividade desde maio, enquanto outras apontaram condições climáticas adversas que afetaram a quantidade de trabalho que elas conseguiram realizar.

Os painelistas da pesquisa também mencionaram que ainda há incerteza entre os clientes sobre as condições econômicas, o que está afetando os novos pedidos até certo ponto.

Mas, assim como em outras regiões, a menor demanda ajudou a aliviar as pressões de custos, que aumentaram em outubro, mas na taxa mais lenta em quase quatro anos e meio.

“Um desenvolvimento positivo é a tendência em novos pedidos para o setor de construção da Itália. O índice agora paira apenas em território de contração, indicando que os pedidos recebidos em outubro não experimentaram a mesma queda dos meses anteriores. No entanto, os clientes ainda estão supostamente se segurando devido à incerteza econômica em andamento, levando as empresas a continuar reduzindo suas quantidades de compras”, disse Feldhusen.

Fontes: HCOB, S&P Global, ISTAT via S&P Global Market Intelligence

As empresas enfrentam a espera por mais cortes nas taxas de juros

Como a associação da indústria de construção da Alemanha, Bauindustrie, indicou anteriormente à Construction Briefing no início deste ano, para que a tristeza que se espalha por sua indústria e pela indústria de construção da zona do euro se dissipe, ela quer ver mais cortes nas taxas de juros.

Isso teria um efeito potencialmente positivo nos mercados de construção residencial que estão em dificuldades, especialmente na Alemanha, França e regiões do norte da Europa.

Mas após a redução de 25 pontos-base em outubro, a perspectiva de novas reduções nas taxas de juros pode estar um pouco distante.

“Da perspectiva da indústria, um corte substancial na taxa pelo BCE seria bem-vindo nos próximos meses. No entanto, a inflação anual dos preços ao consumidor na Zona do Euro subiu para 2% em outubro de 2024, acima dos 1,7% em setembro. Dados os riscos inflacionários, o BCE provavelmente prosseguirá com cautela”, disse Chaudhry.

O próprio BCE disse isso no mês passado quando cortou as taxas. Seu conselho de governo alertou: “O Conselho de Governo está determinado a garantir que a inflação retorne à sua meta de médio prazo de 2% em tempo hábil. Ele manterá as taxas de política suficientemente restritivas pelo tempo que for necessário para atingir esse objetivo.”

Tudo isso pode significar mais sofrimento para a construção, pelo menos no curto prazo.

“A perspectiva para o setor de construção continua sombria. Novos pedidos caíram acentuadamente mais uma vez em relação ao mês anterior, permanecendo firmemente em território de contração. Particularmente preocupante é a rápida deterioração nas expectativas de atividade futura, que estão declinando a uma taxa sem precedentes desde que a coleta de dados começou e agora estão em níveis extremamente baixos”, disse Chaudhry, ao comentar os últimos números do PMI da zona do euro.

Atividade no Reino Unido ainda está crescendo

Em novembro, o Banco da Inglaterra cortou as taxas de juros em 0,25%, mas o ritmo de novos cortes também pode ser bem lento aqui.

O que diferencia o Reino Unido da zona do euro é que o PMI de construção do S&P Global UK mostra que a atividade no país ainda está crescendo.

Isso ocorreu apesar de um declínio renovado na construção de casas no Reino Unido em outubro. A engenharia civil continuou sendo o segmento de melhor desempenho, seguido por trabalho comercial.

O índice principal registrou uma pontuação de 54,3 em outubro, abaixo dos 57,2 em setembro, marcando o oitavo mês consecutivo de crescimento.

Novos trabalhos também cresceram em um ritmo sólido, embora a incerteza política e as pressões do custo de vida tenham sido citadas pelos entrevistados como fatores que limitaram o crescimento de novos pedidos em setembro.

As empresas de construção do Reino Unido também estão contratando mais pessoas graças ao crescimento de novos pedidos, mesmo com o declínio do otimismo empresarial em relação às perspectivas de crescimento para o próximo ano.