I tassi di interesse stanno calando. Allora perché l'edilizia europea è ancora in crisi?

Il cancelliere tedesco Olaf Scholz, in difficoltà, ha licenziato inaspettatamente il ministro delle finanze Christian Lindner da una coalizione a tre. Ciò prepara il terreno per le elezioni in Germania nel marzo 2025.

Secondo una serie di nuovi sondaggi volti a valutare la percezione della situazione da parte degli acquirenti di immobili, è improbabile che ulteriori sconvolgimenti politici possano fare molto per migliorare lo stato d'animo dei dirigenti delle aziende edili tedesche, che rimangono profondamente pessimisti sulle prospettive del settore.

In effetti, il malessere continua a estendersi a un'altra delle principali economie europee, la Francia, anche se le pressioni sui costi che hanno reso la vita così difficile al settore delle costruzioni sembrano attenuarsi e la Banca centrale europea (BCE) ha disposto un taglio dei tassi di interesse di 25 punti base in ottobre.

L'edilizia europea è ancora in crisi

Secondo i nuovi dati del sondaggio PMI della Hamburg Commercial Bank (HCOB) sulla regione, l'attività edilizia nell'Eurozona è nuovamente diminuita all'inizio del quarto trimestre dell'anno (ottobre).

Un punteggio di 43,0 (dove 50,0 indica nessuna variazione) nell'indice PMI dell'attività totale delle costruzioni dell'Eurozona HCOB potrebbe essere stato migliore del 42,1 registrato a settembre e il calo più lento da dicembre 2023, ma si è trattato comunque di un calo della produzione.

Anche il livello dei nuovi ordini è sceso nel periodo. La flessione dell'attività nell'Eurozona rimane generalizzata, con tutti e tre i sottosettori delle costruzioni (commerciale, ingegneria civile e in particolare residenziale) in calo.

Il fatto che le pressioni sui costi per le imprese edili si siano ridotte a ottobre, con l'inflazione dei prezzi di input al livello più basso da luglio 2023, dovrebbe essere una buona notizia, ma è anche un'indicazione di un calo della domanda.

Anche le tariffe dei subappaltatori sono diminuite per il secondo mese consecutivo e la disponibilità dei subappaltatori è aumentata per due mesi consecutivi.

Le aziende edili dell'Eurozona rimangono pessimiste per il prossimo anno e prevedono ulteriori cali dell'attività all'orizzonte, secondo il sondaggio HCOB PMI Eurozone. Il sentiment è sceso di nuovo nel secondo mese consecutivo e si trova al livello più basso del 2024 finora.

Fonti: HCOB, S&P Global PMI.

La Germania, il "bambino problematico"

I problemi restano particolarmente acuti in Germania, che il dottor Tariq Kamal Chaudhry, economista dell'HCOB, ha descritto come il "bambino problematico" dell'Eurozona.

In Germania, a ottobre si è assistito a un calo leggermente più rapido sia dell'attività che dei nuovi ordini, nonché a un'altra tornata di tagli del personale.

L'indice destagionalizzato che traccia i cambiamenti nell'attività totale del settore è sceso a un punteggio di 40,2 a ottobre. Ciò è sceso rispetto al massimo di 16 mesi di settembre di 41,7, sebbene questo fosse di per sé indicativo di un calo dell'attività.

Ancora una volta, il settore delle costruzioni edilizie in Germania ha registrato il tasso di contrazione più ripido, seguito dal settore commerciale. Ma il calo dell'attività si è accelerato anche nell'ingegneria civile a ottobre.

L'indagine ha segnalato una riduzione degli acquisti di materiali da costruzione, nonché una sostanziale riduzione dell'uso di subappaltatori. La disponibilità di subappaltatori è migliorata e le tariffe da loro applicate sono diminuite al ritmo più netto degli ultimi 12 anni, il che suggerisce che stanno lottando per trovare lavoro.

Nel frattempo, il sentiment tra le aziende edili tedesche è basso, il secondo livello più debole in ottobre per l'anno finora. Hanno riferito di essere pessimisti sullo stato dell'economia in generale, sul costo del prestito e sull'incertezza politica, e questo prima del crollo del governo tedesco.

Jonas Feldhusen, economista junior presso HCOB ha commentato: "La flessione nel settore edile tedesco si è intensificata a ottobre. Analizzando l'indice di attività principale, si potrebbe identificare una provvisoria inversione di tendenza durante i mesi estivi fino a settembre. Tuttavia, gli ultimi risultati del sondaggio contraddicono questa interpretazione, indicando purtroppo che non c'è ancora un miglioramento duraturo nel settore edile tedesco. Questa impressione è rafforzata da un ulteriore calo significativo dei nuovi ordini a ottobre.

"Un programma di stimolo fiscale completo sarebbe sicuramente vantaggioso per il settore. Tuttavia, è improbabile che l'attuale governo emani un programma robusto in grado di fornire sicurezza agli investimenti", ha aggiunto.

La scorsa settimana, il governo federale tedesco ha svelato le modifiche alle sue normative edilizie nel tentativo di alleggerire l'onere normativo per i costruttori di case, un altro ambito in cui le aziende edili hanno chiesto cambiamenti. La nuova legge cerca di rendere le normative su questioni diverse dalla stabilità strutturale e dalla protezione antincendio meno prescrittive.

Il governo ha approvato il disegno di legge per la "Legge sugli edifici di tipo E", che, secondo il ministro federale per l'edilizia abitativa, lo sviluppo urbano e l'edilizia Klara Geywitz, ridurrà la burocrazia e apporterà modifiche al diritto contrattuale per incoraggiare un'edilizia semplice e più conveniente.

Separatamente, il governo ha ultimato un documento guida denominato "Building Simply" che costituisce la base per la cooperazione sugli edifici di tipo E.

"Il nostro obiettivo è continuare a costruire edifici di alta qualità in futuro, diventando allo stesso tempo più veloci ed economici, perché la necessità di spazi abitativi rimane elevata", ha affermato Geywitz.

Fonti: HCOB, S&P Global PMI, Eurostat

Rallenta il declino dell'attività in Francia

L'indice PMI dell'attività totale nel settore delle costruzioni dell'HCOB per la Francia è rimasto in territorio negativo durante il mese di ottobre, per il 29° mese consecutivo.

Ha ottenuto un punteggio di 42,2 nel mese, sebbene si tratti di un notevole miglioramento rispetto al 37,9 registrato a settembre e abbia segnalato il tasso di declino più lento da maggio.

Si sono registrati cali più deboli nell'attività sia nel settore immobiliare che in quello dell'ingegneria civile, mentre l'attività residenziale è diminuita al ritmo più debole degli ultimi 10 mesi.

Purtroppo, a ottobre si è registrato un “marcato deterioramento” della domanda di lavori edili in tutto il Paese, con segnalazioni di un minor numero di gare d’appalto, di concorrenza e di nuovi ordini da parte di clienti del settore pubblico.

Ciò ha portato i costruttori francesi ad acquistare meno materiali e a ridurre la capacità della loro forza lavoro al ritmo più rapido da luglio.

Il dott. Chaudhry ha affermato: "Il settore edile francese rimane profondamente radicato in una crisi, anche se il ritmo del declino ha rallentato un po' a ottobre. Il settore dell'ingegneria civile sta mostrando i progressi più significativi verso la stabilizzazione, mentre l'edilizia commerciale continua ad affrontare condizioni difficili. La situazione nel settore residenziale rimane particolarmente tesa e ha comunque registrato la performance più debole tra i sottosettori".

Offrendo una valutazione piuttosto pessimistica, ha avvertito: "Non c'è alcuna speranza di crescita in vista. Mentre il settore edile francese ha registrato un notevole rallentamento nella sua contrazione in ottobre, rimane in una posizione precaria. Gli ordini sono diminuiti rapidamente e le aspettative per l'attività futura nei prossimi dodici mesi sono contenute".

Fonti: HCOB, S&P Global PMI.

La crisi dell'Italia si attenua

Il quadro in Italia sembra un po' migliore, con un rallentamento dei cali di attività e nuovi ordini. L'indice dei direttori degli acquisti delle costruzioni HCOB Italy è salito leggermente da 47,8 a settembre a 48,2 a ottobre.

Alcune aziende hanno affermato che la debole domanda di edilizia è stata la causa del calo dell'attività a partire da maggio, mentre altre hanno sottolineato le condizioni meteorologiche avverse che hanno influito sulla quantità di lavoro che è stato possibile svolgere.

I partecipanti al sondaggio hanno anche sottolineato che tra i clienti persiste un'incertezza sulle condizioni economiche, che incide in una certa misura sui nuovi ordini.

Ma come in altre regioni, la minore domanda ha contribuito ad allentare la pressione sui costi, che sono aumentati a ottobre, ma al ritmo più lento degli ultimi quattro anni e mezzo.

"Uno sviluppo positivo è l'andamento dei nuovi ordini per il settore edile italiano. L'indice ora si aggira appena in territorio di contrazione, indicando che gli ordini in arrivo a ottobre non hanno subito lo stesso calo dei mesi precedenti. Tuttavia, i clienti si stanno ancora frenando a causa della continua incertezza economica, spingendo le aziende a continuare a ridurre le quantità di acquisto", ha affermato Feldhusen.

Fonti: HCOB, S&P Global, ISTAT tramite S&P Global Market Intelligence

Le aziende devono aspettare altri tagli ai tassi di interesse

Come già segnalato all'inizio di quest'anno dall'associazione tedesca dell'industria edile Bauindustrie al Construction Briefing , per attenuare la tristezza che sta diffondendo il settore edile tedesco e quello dell'Eurozona in generale, si auspicano ulteriori tagli dei tassi di interesse.

Ciò avrebbe potenzialmente un effetto positivo sui mercati dell'edilizia residenziale in difficoltà, in particolare in Germania, Francia e nelle regioni settentrionali dell'Europa.

Tuttavia, dopo la riduzione di 25 punti base di ottobre, la prospettiva di ulteriori riduzioni dei tassi di interesse potrebbe essere ancora lontana.

"Dal punto di vista del settore, un taglio sostanziale dei tassi da parte della BCE sarebbe gradito nei prossimi mesi. Tuttavia, l'inflazione annuale dei prezzi al consumo nell'Eurozona è salita al 2% nell'ottobre 2024, rispetto all'1,7% di settembre. Dati i rischi inflazionistici, è probabile che la BCE proceda con cautela", ha affermato Chaudhry.

La BCE stessa lo ha detto il mese scorso quando ha tagliato i tassi. Il suo consiglio direttivo ha avvertito: "Il consiglio direttivo è determinato a garantire che l'inflazione ritorni al suo obiettivo di medio termine del 2% in modo tempestivo. Manterrà i tassi di riferimento sufficientemente restrittivi per tutto il tempo necessario a raggiungere questo obiettivo".

Tutto ciò potrebbe comportare maggiori difficoltà per il settore dell'edilizia, almeno nel breve termine.

"Le prospettive per il settore delle costruzioni restano fosche. I nuovi ordini sono nuovamente calati drasticamente rispetto al mese precedente, rimanendo saldamente in territorio di contrazione. Particolarmente preoccupante è il rapido deterioramento delle aspettative di attività future, che stanno calando a un ritmo senza precedenti da quando è iniziata la raccolta dati e sono ora a livelli estremamente bassi", ha affermato Chaudhry, commentando le ultime cifre PMI dell'Eurozona.

L'attività nel Regno Unito continua a crescere

A novembre la Banca d'Inghilterra ha tagliato i tassi di interesse dello 0,25%, ma anche in questo caso il ritmo dei tagli successivi potrebbe essere piuttosto lento.

Ciò che differenzia il Regno Unito dall'Eurozona è che l'indice S&P Global UK Construction PMI mostra che l'attività è ancora in crescita.

Ciò nonostante un rinnovato calo nell'edilizia residenziale nel Regno Unito a ottobre. L'ingegneria civile è rimasta il segmento con le migliori prestazioni, seguito dai lavori commerciali.

L'indice principale ha registrato un punteggio di 54,3 a ottobre, in calo rispetto al 57,2 di settembre, segnando l'ottavo mese consecutivo di crescita.

Anche i nuovi lavori sono cresciuti a un ritmo sostenuto, sebbene l'incertezza politica e le pressioni legate al costo della vita siano stati citati dagli intervistati come fattori che hanno limitato l'ulteriore crescita dei nuovi ordini a settembre.

Anche le aziende edili del Regno Unito stanno assumendo più personale grazie all'aumento dei nuovi ordini, nonostante l'ottimismo aziendale riguardo alle prospettive di crescita per l'anno a venire sia diminuito.